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Was ist ein Zinsswap?

Ein Zinsswap (IRS) ist ein liquides Finanzderivatinstrument, bei dem zwei Parteien vereinbaren, die Zinsströme auf der Grundlage eines festgelegten Nominalbetrags von einem festen Zinssatz zu einem variablen Zinssatz (oder umgekehrt) , also von einem variablen Zinssatz, zu tauschen. Ein Zinsswaps kann sowohl für die Absicherung als auch für die Spekulation verwendet werden.

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Struktur des Zinsswaps

Partein A zahlt derzeit eine variable Rate, aber will festen Zinssatz zahlen. Partei B zahlt derzeit festen Zinssatz, will aber einen variablen Zinssatz zahlen. Durch den Abschluss eines Zinsswaps ist das Ergebnis, dass jede Partei ihre bestehende Verpflichtung auf ihre gewünschte Verpflichtung austauschen kann.

Bei einem Zinsswap verpflichtet sich jede Gegenpartei, dem anderen Kontrahenten entweder einen festen oder variablen Zinssatz zu zahlen, der in einer bestimmten Währung denominiert ist. Die feste oder variabel verzinsliche Rate wird mit einem fiktiven Nennbetrag (z. B. $ 1 Million) multipliziert und ein Abgrenzungsfaktor, der durch die entsprechende Tageszählung gegeben wird. Wenn beide Parteien in der gleichen Währung sind, wird dieser Nominalbetrag typischerweise nicht zwischen den Kontrahenten ausgetauscht. Er wird nur für die Berechnung der Größe der zu tauschenden Cashflows verwendet. Wenn die Parteien in verschiedenen Währungen sind, werden die jeweiligen fiktiven Beträge typischerweise am Anfang und am Ende des Swaps ausgetauscht. Das wird was als Cross-Currency-Zinsswap bezeichnet.

Welche ist die häufigste Form eines Zinsswaps?

Der häufigste Zinsswap beinhaltet die Gegenpartei A, die dem Gegenpartei B einen festen Zinssatz (den Swapsatz) zahlt, während er einen variablen Zinssatz erhält, der auf einen Referenzzinssatz wie LIBOR, EURIBOR oder MIBOR indiziert ist. Nach dem Marktübereinkommen ist die Gegenpartei, die den festen Zinssatz bezahlt, der “Zahler” (Erhalt der variablen Rate). Die Gegenpartei, die den festen Zinssatz erhält, ist der “Empfänger” (Zahlung der variablen Rate).

Betrachtet man den folgenden Swap, in dem die Partei A einverstanden ist, Party B periodische feste Zinszahlungen von 8,65% im Austausch für periodische variable Zinszahlungen von LIBOR + 70 bps (0,70%) in der gleichen Währung zu zahlen. Zu beachten ist, dass es keinen Austausch der Hauptbeträge gibt und dass die Zinssätze auf einem “fiktiven” (d.h. imaginären) Hauptbetrag liegen. Die Zinszahlungen werden auch netto abgewickelt. Das heißt, Partei A zahlt (LIBOR + 1,50%) + 8,65% – (LIBOR + 0,70%) = 9,45% netto. Der feste Zinssatz (8,65% in diesem Beispiel) wird als Swap-Rate bezeichnet.

Bei der Einleitung des Swaps wird der Swap so verrechnet, dass er einen Barwert Null hat. Wenn eine Partei 50 bps über dem Par-Swap-Satz bezahlen will, muss die andere Partei etwa 50bps über LIBOR zahlen, um dies zu kompensieren.

Typen von Zinsswaps

Normalerweise tauschen die Parteien keine Zahlungen direkt aus, sondern jeder stellt einen separaten Swap mit einem Finanzintermediär wie einer Bank ein. Als Gegenleistung für die Zusammenstellung der beiden Parteien nimmt die Bank eine Spanne aus den Swap-Zahlungen (in diesem Fall 0,30% gegenüber dem obigen Beispiel). Als OTC-Instrumente können Zinsswaps in einer Reihe von Sorten kommen und können strukturiert werden. Damit kann man den spezifischen Bedürfnissen der Gegenparteien gerecht werden. 

Zum Beispiel könnten die Beine des Swaps in denselben oder verschiedenen Währungen sein. Der Begriff des Swaps könnte im Laufe der Zeit amortisiert werden. Rücksetztermine (oder Fixierungstermine) der variablen Rate könnten unregelmäßig sein. Der Interbankenmarkt hat jedoch nur wenige standardisierte Typen. Jede Währung hat ihre eigenen Standard-Markt-Konventionen in Bezug auf die Häufigkeit der Zahlungen, die Tagzählung Konventionen und die Ende-of-Monat-Regel.

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